镜头、模组市场港股双巨头披露业绩，舜宇光学科技、丘钛科技业绩持续走低，不过，行业内卷却有望在2024年得到缓解，除了智能手机市场温和复苏，镜头头部厂商上调部分镜头产品价格之外，新能源汽车市场也将为传统光学厂商带来增量。

2023年，全球智能手机市场持续低迷，作为其上游的镜头、模组厂商也不能幸免，国内镜头、模组市场港股双巨头业绩再次走低。其中，舜宇光学2023年净利润为11.5亿元，仅为巅峰时期数值的2成；另一巨头丘钛科技净利润为8353.1万元，同比减少50.9%，而且，如果不是收到1.3亿元的政府补助，其可能会出现上市后首次亏损的情况。

欧菲光则是个例外，其归属母公司股东的净利润由2022年的-51.82亿元增至6900万-9500万元，实现扭亏为盈，主要原因有两方面：第一，华为手机出货量在2023年实现爆发式增长，作为华为的镜头、模组的主要供应商，公司业绩也实现反转，第二，欧菲光当期政府补助、非流动资产处置等产生非经常性损益3.4亿-3.8亿元。

总的来看，镜头、模组市场最坏的时刻已经过去，在模组细分市场，丘钛科技战略性放弃部分低毛利率模组业务，舜宇光学科技、欧菲光顺势抢占这部分份额，市场占有率得到提升；而在镜头细分市场，头部厂商开始上调部分产品价格，据台湾媒体报到，大立光、舜宇光学科技将上调高端手机镜头产品价格，其中，5P以上镜头价格预计将上涨20%-30%。

另外，行业主流新能源汽车平均单车镜头搭载数量已经超过7颗，随着新能源出货量及渗透率的提升，也将为传统光学厂商带来增量空间。

市场内部发生变化

2023年，镜头、模组厂商竞争进入白热化，主流厂商都在通过降价获取市场份额，这是行业发展的必经阶段，尤其是在下游需求持续低迷，市场大部分份额被几大寡头所占据的情况，降价竞争成为厂商获取增量的主要手段，看谁先“熬”不住，谁就会倒下。

市场竞争激烈最直观的表现就是毛利率的下降，2021-2023年，舜宇光学科技毛利率分别为23.3%、19.9%、14.49%，丘钛科技毛利率分别为9.44%、3.93%、4.06%。2021-2022年及2023年前三季度，欧菲光毛利率分别为8.55%、-0.10%、7.73%。

从数据来看，舜宇光学科技毛利率呈现明显的下降趋势，这与行业竞争日益激烈相符，而丘钛科技、欧菲光毛利率却在2023年有所提升，综合多方数据来看，前者毛利率提升的原因在于战略性放弃部分低毛利率模组业务，后者毛利率提升在于智能汽车类产品收入占比与毛利率增长，以及核心客户华为智能手机出货量暴增。

所以，舜宇光学毛利率的变化更能体现镜头、模组市场的真实竞争情况。

分产品来看，全球手机镜头市场竞争格局相对稳定，头部厂商也释放停止价格战的信号.据潮电智库统计，2023，全球手机镜头出货量与2022年基本持平，头部厂商大立光、舜宇光学科技、AAC镜头出货量也表现非常稳健，作为华为的深度合作伙伴，欧菲光出货量有所提升，而原来低端镜头的代表星聚宇出货量近两年则持续下滑。舜宇光学科技的数据特征也与该判断一致，2023年，其手机镜头出货量为11.71亿颗，仅同比下降1.83%。

除了下游需求放缓导致镜头市场竞争加剧外，摄像头增长逻辑被证伪也是导致全球镜头市场增长乏力的重要原因。曾几何时，手机摄像头数量的多少曾被认为是手机成像好坏，以及评判中高端手机的关键，单机搭载数量从最早的双摄快速提升至5摄，甚至有厂商曾推出过6-7摄机型。

但数据证明，摄像头并不会一味地提升，3-4颗摄像头是当下市场的主流配置，且全球智能手机单机摄像头平均数量已经连续2年下降。据国信证券研报，2023年，全球单摄、双摄、三摄、四摄手机出货量占比分别为7.9%、36.9%、32.2%、23%。

与镜头市场不同，摄像头模组头部阵营竞争异常剧烈，市场份额呈现向头部厂商集中的趋势，舜宇光学在稳坐行业头把交椅的同时，份额也明显提升，排名第二的丘钛科技则战略性减单低毛利率手机摄像头模组业务，而欧菲光因华为手机销量激增，其模组出货量与丘钛科技快速缩小，甚至呈现反超态势。

具体来看，2023年，全球手机摄像头模组出货量为40.60亿颗，同比增长-3.33%，同期，舜宇光学科技模组出货量为5.67亿颗，同比增长9.80%，市场份额约增至13.97%，丘钛科技模组出货量为3.66亿颗，同比下降12.30%，市场份额降至9.01%。

更为重要的是，2023年，全行业手机镜头模组厂商几乎全部陷入亏损，这里需要提前理清一个逻辑，在整个手机摄像模块中，CMOS成本占比高达51%，镜头、模组成本占比分别约为20%、18%。虽然，模组也占据了摄像模块近两成的成本，但模组的本质是集成，将CMOS、镜头、马达等零部件组装到一起形成摄像头模组，属于劳动密集型业务，而镜头则属于技术密集型产品，其利润率远高于模组。

舜宇光学科技在手机镜头、模组市场份额均位居第一，两业务间具有协同效应，相对于丘钛科技这类以模组业务为主的企业具有成本优势，因此，如果舜宇光学模组业务都出现亏损，全行业大概率都是亏损的。

据财报数据，2023年，舜宇光学模组分部毛利率为5.50%，相比2022年下降了5.20个百分点。潮电智库估算，其模组业务的盈亏平衡点是8%左右，如果跌破这个数值，则意味着模组市场全行业亏损，需要指出的是，这种亏损有助于加速行业内尾部企业出清，有助于提升头部企业市场份额，舜宇光学模组业务份额的变动恰好证明了这一点。

另外，镜头、模组市场的内卷在2024年将有所缓解，根据2023年底的媒体报道，大立光和舜宇光学上调了手机高端镜头产品价格，预计5P镜头以上将涨价20%-30%。与此同时，Counterpoint Research也预测2024年全球智能手机市场将温和复苏，全年出货量预计将增长3%至12亿部。

汽车市场是增量

2023年，舜宇光学车载相关产品收入为52.83亿元，同比增长28.61%，占当期营业收入的比重由2022年的12.37%增至16.67%。虽然，车载相关产品收入占比仍远低于手机相关产品，但其战略意义重大，在手机市场进入存量阶段之时，车载相关产品成为了公司非常稳定的第二增长曲线，并连续保持两位数增速。

舜宇光学车载相关产品主要由车载镜头和模组所组成，近年来，新能源汽车镜头数量快速增长，环视镜头几乎成为了汽车的标配，ADAS也在不断迭代升级，平均单车镜头搭载数量已经超过7颗，这无疑是车载镜头快速扩张的直接推手。

据Yole数据，L1-L2级别汽车仅需前、后视总计2颗摄像头；L2+级别将引入4颗环视摄像头并升级前视摄像头规格到ADAS，预计L2+至L2++需要5-12颗摄像头；到L3级别，随着前视ADAS摄像头升级为多目摄像头，并引入驾驶员监控、侧视、e-mirror等，摄像头总数量将达到20颗。

另外，据潮电智库数据，2023年，全球车载摄像头出货量为2.60亿颗，舜宇光学科技、联创电子、欧菲光等前十家公司合计市场份额超过60%，其中，舜宇光学科技市场份额最高，其2023年9081万颗，市场份额约为34.93%。

车载模组公开数据较少，舜宇光学科技、联创电子等企业也没有单独披露具体的车载模组出货量数据，前者是指将其归为其他光电产品模组类，不过，从一些月份数据还是能总结出一些信息。

例如，2023年9月，舜宇光学科技车载出货量为83万颗，位居第一位，德赛西威以76万颗的出货量位居第二，欧菲光位居第三，出货量为55万颗，舜宇光学、欧菲光在车载模组市场的出货量反映出一个行业变化，即传统光学厂商可以对汽车Tier1厂商实现替换，这也是国内多家光学厂商纷纷布局汽车市场的重要原因。

需要指出的是，车载镜头、摄像头市场可能将会迎来一轮洗牌，2023年第四季度，舜宇光学车载镜头出货量呈现逐月下降的趋势，这表明市场并不缺少竞争。

另外，2023年，国内新能源汽车厂商纷纷实施降价策略，作为其上游，车载镜头、模组厂商大概率也将跟随其一同降价，如果供应价格不降，那后果可能就是被其他厂商所替代。